Le fabricant chinois de robots Unitree a fait une entrée fracassante sur le marché boursier STAR de Shanghai à la mi-août 2026, avec une action qui a clôturé sa première séance en hausse de 460 %, portant la valorisation de l’entreprise à environ 50 milliards de dollars. Une performance spectaculaire, pour la toute première entreprise de robots humanoïdes cotée en Chine continentale. Mais derrière l’engouement boursier, les chiffres publiés dans le prospectus d’introduction racontent une histoire plus nuancée sur la rentabilité réelle de ce secteur.
Les chiffres financiers
- Chiffre d’affaires 2025 : 1,7 milliard de yuans (environ 235 à 250 millions de dollars selon le taux de change retenu), en hausse de 335 % par rapport à 2024.
- Bénéfice net ajusté 2025 : environ 600 millions de yuans (environ 90 millions de dollars), en hausse de 674 %, la première année bénéficiaire de l’entreprise.
- Marge brute : environ 60 %, un niveau élevé pour un fabricant de matériel physique.
- 5 500 robots humanoïdes vendus en 2025, un chiffre qui a permis aux humanoïdes de devenir la principale source de revenus de l’entreprise (51,5 % du chiffre d’affaires, contre seulement 1,9 % en 2023), devant les robots quadrupèdes qui avaient fait sa réputation initiale.
Le signal qui mérite votre attention : la rentabilité en baisse
C’est le point le plus révélateur, et souvent le moins mis en avant dans la couverture enthousiaste de cette introduction en bourse : au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires a continué de progresser (+68,5 % sur un an, à environ 422,84 millions de yuans), mais le bénéfice ajusté a chuté de 52,6 % sur la même période, l’entreprise ayant fortement augmenté ses dépenses de recherche et de marketing à l’approche de son entrée en bourse.
| ⚠️ Le chiffre le plus important à retenir avant de s’enthousiasmer Selon le prospectus d’introduction en bourse de l’entreprise elle-même, plus de 70 % des robots humanoïdes vendus par Unitree en 2025 l’ont été à des fins de recherche et d’éducation, et non pour un usage industriel productif. Sur les trois premiers trimestres 2025, les déploiements industriels représentaient moins de 10 % du chiffre d’affaires, la catégorie précisément censée générer les gains de productivité qui justifient les prévisions de marché à plusieurs milliers de milliards de dollars évoquées pour ce secteur à long terme. Autrement dit : la rentabilité actuelle d’Unitree repose davantage sur la curiosité et la recherche que sur une adoption industrielle massive et prouvée. |
Une valorisation à remettre en perspective
Le prix de clôture de l’action au premier jour de cotation représentait environ 579 fois le bénéfice ajusté de 2025, un multiple de valorisation extrêmement élevé, qui reflète moins la valeur fondamentale actuelle de l’entreprise mais plutôt un pari collectif des investisseurs sur la trajectoire future de toute une industrie naissante.
| Entreprise | Statut | Valorisation |
| Unitree (Chine) | Cotée en bourse depuis août 2026 | ≈ 50 Md$ (après la forte hausse du premier jour) |
| Figure AI (États-Unis) | Privée | ≈ 39 Md$ (estimation) |
| Tesla Optimus (division interne) | Non cotée séparément | Entre 30 Md$ (Bank of America) et 180 Md$ (Morgan Stanley), selon les analystes |
Les investisseurs chinois ont injecté plus de 100 milliards de yuans (environ 14,9 milliards de dollars) dans le secteur de la robotique humanoïde au cours de la seule année 2026, selon Bloomberg. Le marché reste toutefois extrêmement fragmenté : plus de 100 entreprises chinoises se positionnent actuellement sur ce créneau, un nombre qu’un analyste de Counterpoint Research anticipe voir se réduire à quelques dizaines seulement à mesure que les introductions en bourse se multiplient et qu’une consolidation du secteur s’opère.
Un point de vigilance souvent passé sous silence
Au-delà des seuls chiffres financiers, plusieurs analyses ont signalé l’existence de failles de sécurité informatique non corrigées sur certains modèles de robots Unitree, ainsi que l’applicabilité de la loi chinoise sur le renseignement national à chaque robot vendu, y compris à l’export. Un point de vigilance légitime pour toute entreprise ou administration qui envisagerait de déployer ce type de matériel connecté dans un contexte professionnel sensible.
L’introduction en bourse intervient d’ailleurs dans un contexte de tensions technologiques croissantes entre les États-Unis et la Chine : de nouvelles restrictions américaines, introduites peu avant la cotation, pourraient limiter à l’avenir les approbations nécessaires à la vente de robots humanoïdes et quadrupèdes fabriqués à l’étranger sur le sol américain, un marché qui représentait 13,3 % du chiffre d’affaires 2025 d’Unitree.
Et vous, qu’en pensez-vous ?
| 🗣️ Une entreprise rentable sur le papier, mais dont la majorité des ventes servent encore la recherche plutôt qu’un usage industriel réel : la preuve que les robots humanoïdes deviennent enfin un marché viable, ou un signal que la bulle spéculative autour du secteur dépasse largement la réalité opérationnelle actuelle ? |